유동성 공급과 비영구적 손실이란? 코인마켓캡 이용자가 알아둘 디파이 기초

암호화폐 정보를 조사하다 보면 “유동성을 공급하고 거래 수수료를 받는다”는 설명을 접하게 됩니다. 자산을 맡기고 보상을 받는다는 점에서 단순 예치와 비슷해 보이지만, 실제 결과를 이해하려면 자산 구성의 변화까지 살펴봐야 합니다.

유동성 공급에서는 거래 수수료를 받더라도 같은 자산을 지갑에 그대로 보유했을 때보다 평가금액이 낮아질 수 있습니다. 이러한 차이를 설명하는 개념이 비영구적 손실입니다.

이번 글에서는 유동성 풀의 기본 구조와 비영구적 손실의 의미, 수익률을 확인할 때 주의할 점을 설명하겠습니다.

1. 유동성 공급이란 무엇인가요?

일부 탈중앙화 거래소는 이용자들이 예치한 자산을 바탕으로 토큰 교환을 처리합니다. 거래에 활용되는 자산이 모인 스마트 계약을 유동성 풀이라고 합니다.

유동성 공급자는 풀에 자산을 제공하고, 해당 풀에서 발생한 교환 수수료의 일부를 받을 수 있습니다.

유니스왑 공식 안내도 유동성 공급자가 토큰을 예치하고, 자신의 지분을 나타내는 토큰이나 NFT 등을 받는 구조를 설명합니다.

받는 증표의 형태와 수수료 처리 방식은 서비스와 버전에 따라 다릅니다.

2. 단순 보유와 무엇이 다른가요?

개인 지갑에 두 자산을 그대로 보유하면 별도의 거래가 없는 한 각각의 수량이 유지됩니다.

반면 유동성 풀에서는 다른 이용자들이 자산을 교환하면서 풀 안의 자산 비율이 달라집니다. 이에 따라 공급자가 돌려받을 수 있는 자산별 수량도 변할 수 있습니다.

구분	단순 보유	유동성 공급
자산 수량	별도 거래가 없으면 유지	풀의 거래와 구조에 따라 변동
거래 수수료 수입	일반적으로 없음	조건에 따라 발생
평가금액	보유 수량과 가격으로 계산	포지션 구성과 가격 등을 반영
추가 확인	자산 자체의 위험	계약·풀·가격 범위 등의 조건

따라서 “처음 맡긴 수량에 수수료만 더해 받는다”고 생각하면 정확하지 않을 수 있습니다.

3. 비영구적 손실이란 무엇인가요?

비영구적 손실은 유동성 공급 후 자산 간 상대 가격이 변하면서, 같은 자산을 그대로 보유한 경우보다 평가가치가 낮아지는 차이를 설명하는 개념입니다.

유니스왑 개발 문서도 큰 가격 움직임이 이어질 때 유동성 공급의 결과가 단순 보유보다 불리할 수 있다고 안내합니다.

여기서 비교 대상은 최초 투자금만이 아니라 같은 자산을 보유했을 경우의 가치입니다.

유동성 공급 평가액이 처음보다 증가했더라도 단순 보유 대비 손실은 발생할 수 있습니다.

4. 가격이 올랐는데도 손실이라고 부르는 이유

다음은 수수료와 추가 보상, 거래비용을 제외한 단순화된 가상 사례입니다.

가격이 100만 원인 A코인 1개와, 100만 원 상당의 기준 자산을 준비했다고 가정하겠습니다. 기준 자산의 가격은 변하지 않는다고 놓습니다.

항목	처음
A코인 가치	100만 원
기준 자산 가치	100만 원
합계	200만 원

이후 A코인 가격이 두 배로 오르면, 그대로 보유한 자산의 합계는 300만 원입니다.

전통적인 50:50 상수곱 풀에 공급했고 풀 가격이 시장 가격에 맞춰졌다는 가정에서는 포지션 가치가 약 282만 8,000원이 됩니다.

비교 대상	가격 상승 후 평가금액
단순 보유	300만 원
유동성 공급	약 282만 8,000원
단순 보유 대비 차이	약 −17만 2,000원

유동성 공급 평가액도 처음보다 증가했습니다. 그러나 단순 보유보다 약 5.72% 낮습니다.

이 계산은 특정 형태의 풀을 설명하는 예시이며, 모든 유동성 상품에 동일하게 적용되지 않습니다.

5. 왜 자산 구성이 달라지나요?

상수곱 방식의 풀은 두 자산의 수량 관계를 이용해 가격을 정합니다.

유니스왑 개발 문서는 기본 구조를 다음과 같이 설명합니다.

x × y = k

여기서 x와 y는 각각 풀에 있는 두 토큰의 수량입니다. 다른 이용자의 교환으로 수량 비율이 달라지면 가격도 변합니다.

앞의 예시처럼 A코인의 상대 가격이 상승하면, 시장과 가격이 맞춰지는 과정에서 풀의 A코인 수량은 줄고 반대 자산 수량은 늘어날 수 있습니다.

그 결과 A코인을 처음 수량 그대로 보유한 경우와 평가금액이 달라집니다.

6. ‘비영구적’이면 기다리면 회복되나요?

이름 때문에 시간이 지나면 자동으로 사라지는 손실이라고 생각하기 쉽지만, 회복이 보장되는 것은 아닙니다.

단순화한 풀 모델에서는 상대 가격이 처음 수준으로 돌아오면 차이가 줄어들 수 있습니다. 하지만 가격이 돌아오지 않을 수도 있고, 실제 포지션에는 수수료와 범위 변경, 자산 자체의 위험 등이 함께 작용합니다.

또한 손실이라는 이름이 붙는 시점과 관계없이 평가가치의 차이는 이미 관찰할 수 있습니다.

출금하지 않았다는 이유만으로 경제적인 차이가 없다고 생각해서는 안 됩니다.

7. 거래 수수료가 손실을 모두 보충해 줄까요?

수수료 수입은 유동성 공급의 결과를 개선할 수 있지만, 단순 보유 대비 차이를 항상 메워주는 것은 아닙니다.

앞의 가상 사례에서 차이가 약 17만 2,000원이라면, 실제 받은 수수료와 보상에서 비용을 반영한 결과를 함께 비교해야 합니다.

다만 포지션 평가액에 수수료가 이미 포함되어 있는지 확인해야 합니다. 포함된 수수료를 다시 더하면 중복 계산이 됩니다.

점검 항목	확인할 내용
포지션 가치	어떤 자산과 수량으로 구성되는지
수수료	평가액 포함 여부와 청구 가능분
추가 보상	지급 자산과 현재 가치
비용	승인·예치·청구·출금 비용
비교 대상	같은 자산을 그대로 보유한 가치

표시된 보상률 하나보다 전체 결과를 같은 기준으로 비교하는 것이 중요합니다.

8. 집중 유동성은 어떤 점이 다른가요?

일부 서비스는 자산을 공급할 가격 범위를 정할 수 있습니다. 이를 집중 유동성이라고 합니다.

유니스왑은 v3·v4에서 선택한 가격 범위 안에 유동성을 배치하는 구조를 설명합니다. 가격이 범위를 벗어나면 해당 포지션은 유동성 공급 수수료를 얻지 못할 수 있습니다.

따라서 전통적인 전체 범위 풀의 계산 결과를 집중 유동성 포지션에 그대로 적용하면 안 됩니다.

확인할 항목은 다음과 같습니다.

• 설정한 가격 범위
• 현재 가격의 범위 포함 여부
• 범위를 벗어났을 때 자산 구성
• 수수료 발생 조건
• 범위 조정에 필요한 거래와 비용

좁은 범위가 항상 더 유리한 것은 아닙니다. 조건 변화에 따른 결과를 이해해야 합니다.

9. 스테이블코인끼리 공급하면 안전할까요?

두 자산의 상대 가격이 안정적이라면 가격 비율 변화가 작을 수 있습니다. 하지만 스테이블코인도 기준 가격에서 벗어나는 디페깅이 발생할 수 있습니다.

한쪽 자산의 가치가 하락하면 풀의 구성과 평가금액이 크게 달라질 수 있습니다. 가격 유지 구조와 상환 조건도 별도로 확인해야 합니다.

비영구적 손실 외에도 스마트 계약 취약점과 토큰 자체의 위험이 존재합니다. 유니스왑 역시 유동성 공급의 위험으로 시장 변동과 계약 취약점, 신뢰하기 어려운 토큰 등을 안내합니다.

‘안정적인 자산 조합’이라는 표현이 원금 보장을 뜻하지는 않습니다.

10. 유동성 공급 조사 기록표

기록 항목	작성할 내용
서비스·버전	정확한 프로토콜과 풀 구조
네트워크	이용하는 블록체인
자산 쌍	토큰 이름과 계약 주소
최초 수량	자산별 예치 수량과 가격
가격 범위	집중 유동성인 경우 설정값
현재 구성	자산별 수량과 평가금액
수수료·보상	포함 여부와 지급 조건
전체 비용	승인·예치·청구·출금 비용
단순 보유 가치	처음 자산을 유지한 경우의 평가액
미확인 사항	추가로 조사할 내용

유동성 공급을 살펴볼 때는 표시된 수익률보다 자산 구성이 어떻게 바뀌는지 먼저 확인해 보세요. 단순 보유와의 비교, 수수료와 비용을 나누어 기록하면 보상을 받으면서도 결과가 달라질 수 있는 이유를 이해하기 쉽습니다.

※ 본문의 수치와 계산은 제한된 가정에 따른 학습용 예시입니다. 실제 결과는 풀의 구조와 가격, 비용 등에 따라 달라지며, 특정 서비스의 이용이나 수익을 보장하지 않습니다.